不断上升的利率正在重塑曾经利润丰厚的大宗商品交易

时间： 2023-11-30 18:48     来源：未知

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加息正迫使大宗商品交易员重新考虑一些交易，并推高价格，这是一段时期各国央行快速加息正在重塑全球商业格局的最新例证。

购买、销售和运输世界自然资源的公司尤其容易受到利率上升的影响，因为它们依赖银行贷款为其交易提供资金，从运输小麦或石油到持有铝库存。

随着利率上升，几周的运输或在仓库或油轮中延长储存时间的额外成本，使某些交易的吸引力大大降低。

融资成本可以决定交易能否达成，一些公司正寻求将成本转嫁给客户，或完全退出某些交易。

法国商业银行(Banque de Commerce et de Placements)大宗商品贸易融资主管Pierre Galtié表示:“这完全重塑了供应链，有客户来找我们，说由于利率的原因，他们不得不重新考虑自己的商业模式。”

玩家可以购买大量货物，并以可承受的成本将其储存一个月或更长时间。现在有点不同，套利成本要高得多，这不是一个选择。”

大宗商品交易员面临的压力是一个例子，说明廉价资金时代的结束正在如何改变商业世界。但与科技和加密货币等行业不同的是，大宗商品交易员的商业周期朝着相反的方向发展，缓冲了冲击，因此即使在利率上升的情况下，他们也能获得创纪录的利润。

咨询公司奥纬咨询(Oliver Wyman)的数据显示，即使算上货运和融资等成本，2022年该行业的利润估计也达到1150亿美元(1060亿欧元)，同比增长近三分之二。

利率只是一笔典型大宗商品交易成本的一个因素，即使只是将产品从一个港口转移到另一个港口，也意味着要包船并为这一旅程投保。

此外，还有对冲衍生品以锁定货物价格的成本，以及以保证金形式担保这些头寸的成本。

然而，该行业尤其容易受到利率上升的影响，因为交易公司依赖银行信贷来获得购买、运输和储存大量大宗商品所需的巨额资金。

利息加起来很快。例如，以目前的价格，一艘典型的LR1油轮运输燃料油的成本可能在4600万美元左右，而一家中型石油交易商在任何时候都可能有几艘在运输途中。贸易巨头托克集团(Trafigura Group)上个财年末的信贷额度总额为730亿美元，在全球拥有约140家银行网络。

铝市场

利率是一个核心因素的领域是交易员购买和持有大宗商品的时间。例如，自2008年金融危机后利率被设定为接近于零的水平以来，将金属存放在仓库中等待时机出售一直是铝市场的一个特点。

随着利率上升，期货价格相对于现金利率的溢价(或称“期货溢价”)不断上升，以反映利差交易成本的上升。但金属交易商Concord Resources研究主管邓肯?霍布斯(Duncan Hobbs)表示，即便是2008年以来最大的期货溢价，也仅足以弥补融资成本上升的影响。

他说:“为了弥补差价，必须将差价移出，如果不这样做，你可以想象，一些人会离开这个市场。”

在其他情况下，贸易商融资成本的增加反映在向最终客户定价的提高上。交易公司Novum Energy trading的原油和燃料油主管迈克尔?温斯顿(Michael Winstone)表示，面向加勒比地区买家的小批量石油合同成本“今年大幅上涨”。

他表示:“这取决于具体的物流情况，但我认为，由于融资成本和运费上涨，我们的一些柴油和燃料油销售合同已上涨至每桶6美元至10美元。”

规模问题

Galtié表示，通过提高价格和维持利润率来保持利润稳定的能力，有时可能是一个规模问题，而中型企业面临的压力更大。

尽管如此，即使是最大的参与者也不得不权衡增加的成本。

“目前，流动性有限，资金昂贵。所以这意味着，如果你想在市场上运营，你需要更高的利润率来覆盖你的运营基础，”全球最大独立石油交易商维托尔集团(Vitol Group)执行委员会成员克里斯托弗·贝克(Christopher Bake)说。

彭博