十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市

时间： 2023-12-31 11:37     来源：未知

股年正式收官，进入年，股将作何走势，又该若何投资呢？澎湃新闻记者搜集了家券商的观点，大部分券商对来岁股的行情保持了肯定程度的乐观，以为市场时机大于风险，估值中枢或进一步抬高，股有望保持震荡上行的构造牛态势。

个中，中信证券便指出，年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是股市场的主旋律。

个中，市场信心的进一步提振，正面临着多方面的驱动。

“固然来岁需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，股市场时机大于风险。

中金公司指出。

海通证券以为，年伴随政策助力经济回暖，科技、消耗领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，股中枢有望抬高。

招商证券进一步指出，年国内经济有望温和复苏，随着股企业盈利上行，多因素共振下，股有望保持震荡上行的构造牛态势。

个中，流动性方面综合供需测算，来岁股资金或净流入多亿元。

与此同时，中信建投证券以为，年股有望呈现小牛市。

银河证券判定，年股在周期更替时代，震荡上行概率大。

华安证券预计，保守而言来岁股是处于熊转牛的过程中，乐观状况下，股年有望走出慢牛。

不过，国泰君安证券和申万宏源证券揭示投资者，年震荡或仍是股市场的紧张特征。

“总的来说，年仍是震荡市，股还不具备增量博弈的基础。

一方面，中国经济新范式的确立需要时候，新老范式共存的‘过渡期’可能持续很长期；另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不短暂。

申万宏源证券以为。

国泰君安证券同时称，年上半年股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。

中信证券：估值修复将是主旋律年，市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期。

年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。

具体而言，来岁股市场信心的提振有三大驱动。

首先，国内经济发火再现、股盈利周期稳步回升，是信心重聚的基础基础。

一方面，国内微观主体经济发火将在美元走弱、政策加力下得到修复，经济渐渐恢复至潜在的中高速增长水平，年国内预计将实现的增长。

另一方面，股已经进入新一轮盈利复苏周期。

年需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推进力，预计全副股（中证口径）的盈利增速将由年的修复至，个中非金融板块增速由年的修复至。

其次，美元加息周期结束，国内货泉政策空间打开，是信心重聚的有利催化。

预计美元指数在来岁呈“”型走势，低点在二季度。

美元周期转换有利于打开国内货泉政策空间，预计年或降准次共，降息次共。

再次，资本市场政策稳定流动性预期，聚焦投资端改革，是信心重聚的轨制保障。

来岁资本市场政策仍将继承稳定市场流动性预期，随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效，预计年融资规模亿元，比拟年至年的年均规模下降。

此外，年四类投资者行为的变化，将给股进一步带来增量资金：一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块，承接增量资金入市；二是主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；三是交易型外资边际转向踊跃，配置型外资仍在守候入场时机；四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

配置方面，月中间经济工作会议到来岁两会，是布局白马龙头的紧张决断窗口。

年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，投资者可关注经济高质量发展对应的科技自立可控、高端制造等方向。

中金公司：指数表现可能前稳后升展望年，整体来看，固然需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，股市场时机大于风险。

具体而言，一方面，年改革及政策应对有加码空间。

当前是转方式、调构造的紧张时候窗口，政策发力是打破悲观预期的需要条件，未来更紧张的是通过改革红利来恢复居民部分信心，稳定收入预期助力消耗回暖，并进而带动企业部分投资，形成“政策端居民端企业端”的良性循环。

另一方面，年股盈利增长有望边际改善。

自上而下估算年全盈利同比增长左右，非金融盈利同比增长左右，较年增速有所改善。

节奏方面，年底至来岁，综合国内政策与改革加码方向及力度、经济修复历程、海外美债利率趋势拐点对股节奏带来的影响，预计年指数表现可能前稳后升。

配置方面，年配置机遇有望好于年，建议投资者做景气回升与红利资产的攻守联合，未来个月重点关注三条主线：一是转型期中受政策支撑，且顺应创新财产趋势的成长板块，如半导体、通信设施等；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清时机，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和帆海装备等；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等。

中信建投证券：有望呈现小牛市年股有望呈现小牛市，主要源自两大因素的改善。

一方面，是全球宏观流动性的赫然改善。

年，随着美国财务发力受限，经济下行压力加大，预计美元将进入下行周期，这对股的估值环境转为有利。

另一方面，是国内稳增长力度或将超预期。

为了弥补社会总需求缺口，制止经济持续低迷，政策正在走向宽财务。

个中，核心是中间政府加杠杆、处所政府债务化解、城中村改革等“三大工程”。

预计年宽财务将与宽货泉形成配合，并扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

盈利方面，年股盈利增速将实现弱改善。

年三季度起，稳增长政策密集支撑，四季度的进一步展现宽财务信号，将托底年经济表现。

配合同比底部回暖背景，股盈利大略率已处于弱复苏通道。

资金方面，随着全球金融条件改善，年北向资金存在回流时机。

年后期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继承维系，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低，同时双向波动或加大。

配置方面，年策略思绪需要渐渐由守转攻，可关注三条线索。

一是胜率方向，年成气向上行业增多，个中分子弹性可关注财产周期，如智能驾驶，、数据等；困境改善可关注医药，农林牧渔等。

二是赔率角度，顺周期悲观划一预期下存在估值修复时机，待政策及资金东风催化，可关注地产（国企）、有色的铜铝、消耗建材、保险等。

三是关注股息和复苏，如煤炭、白酒等。

同时，数字经济方面，泛主题投资后续仍有望继承演绎，但会进入去伪存真阶段。

主题方面，随着新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设施的发展，可关注、出海、汽车智能化、机器人等。

国泰君安证券：上半年或横盘震荡整体来看，年上半年股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。

在经济恢复与政策踊跃的推进下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。

具体而言，一方面，经济总体稳步恢复，基建工程与城中村改革有望推进投资改善，制造业出海成为新亮点。

另一方面，宏观政策踊跃有为，货泉政策保持宽松，财务政策发力稳增长，财产政策聚焦转型进级，政策组合拳与协调性有望上升。

市场作风方面，年上半年股有望呈现“小盘题材行情冷却，大盘妥当优先”的名堂。

年，投资者风险偏好两端走，小盘成长股涨，大盘蓝筹股跌。

作风切换，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮，投资时机主要在低风险特征的大盘股。

行业方面，来岁上半年股票投资更看重确定性，时机在低风险特征（低估值、低负债与稳定现金流）的板块，看好三个方向：一是利率水平下降，看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用、高速公路；二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块，如石化（油）、有色（铜、黄金；三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭（焦煤）、有色。

申万宏源证券：把握岁末年初反弹行情总的来说，年仍是震荡市，股还不具备增量博弈的基础。

一方面，中国经济新范式的确立需要时候，新老范式共存的“过渡期”可能持续很长期；另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不短暂。

具体而言，国内方面，近些年多数行业营收变化的宏观驱动力，已经从地产变成为了出口和制造业投资。

国内经济已进入驱动力多元化的“过渡范式”，且可能持续较长期。

海外方面，年美债收益率下行空间有限，点状刺激后可能快速反弹。

个中，在美债收益率下行期间，国内经济乐观预期可能阶段性发酵。

但全年来看，美国经济仍是政策宽松短、收缩长，通胀预期轻易反复。

不过，固然年股是震荡市，但也有构造性时机。

股行情节奏或呈现“前高后低”，投资者可先关注岁末年初的反弹行情。

一方面，中国经济增长预期年初更高，通胀平抑出口韧性国内稳增长加码和效果提升的组合，有望阶段性打开市场上涨空间。

另一方面，岁末年初美联储加息或结束。

配置方面，年两大财产趋势值得重点关注：一是华为链创新，随着消耗电子产品创新能力向电动车迁移，供给发明需求财产趋势加速；二是，应该说爆款应用的出现只是时候问题，因此可关注海外应用的股映射，如机器人、智能驾驶、游戏等。

银河证券：震荡上行概率大年股在周期更替时代，震荡上行概率大，随着海外货泉政策转向，下半年上言论能或更为赫然。

一方面，年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启，但房地产转型压力下，周期开启时候可能推迟，同时上行斜率受限。

随着稳增长政策效果表现，经济大略率连续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为股向上行情提供支撑。

另一方面，当前股估值处于历史中低水平，具有较大修复空间。

同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪渐渐回暖，增量资金状况有望缓步改善。

作风方面，大小盘作风更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优的可能性更大。

预计年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货泉政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性渐渐增大。

配置方面，建议投资者关注央国企改革、国产化科技创新、业绩绩优的消耗细分、宁静领域和绿色低碳等。

海通证券：股中枢有望抬高固然年市场整体表现偏弱，但展望年，随着国内基本面进一步修复、海外流动性转松推进市场风险偏好回升，我国权就手场有望迎来破晓时分。

具体而言，外围因素扰动下，固然过去一年股走势较艰巨，但当前股估值已经处于历史低位。

因此展望来岁，伴随政策助力经济回暖，科技、消耗领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，股中枢有望抬高。

配置方面，从作风角度看，在财产转型进级步伐加快、新质出产力发达发展的大背景下，过去小盘成长、高股息占优的趋势或告一段落，未来新的机遇或将涌现于白马成长领域。

行业方面，随着作风有望从两端走向中间，可关注白马成长领域的硬科技和医药，消耗存在构造性亮点。

招商证券：有望保持震荡上行的构造牛态势展望后市，年政府开支力度加大，叠加全球收缩周期结束后外需的改善，国内经济有望温和复苏。

与此同时，随着全球科技创新进入上行周期，股企业盈利上行，资金面转温和净流入，多因素共振下，股有望保持震荡上行的构造牛态势。

个中，在流动性方面，综合供需测算，年股资金或净流入多亿元。

一方面，资金需求端在政策调节下整体放缓，、再融资、股东减持等或较年收窄。

另一方面，年随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对股的约束赫然削弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端的规模有望较年赫然改善，个中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩展。

市场作风方面，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，股将转向成长作风占优。

行业层面，联合宏观环境和科技周期、产能供需名堂、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判定，建议投资者关注科技、医药和部分周期，二季度后可关注新能源。

宁静证券：构造性时机显著增多年的资本市场履历了国内外经济预期的分化与波动，小票行情特征显著。

展望年，随着国内外环境的基准假设均迎来改善，市场构造性时机显著增多。

个中，国内基本面环境最大的特征是周期交错。

一方面，金融周期的新变化来自货泉财务政策宽松以及金融监管趋严；另一方面，地产周期仍继承受中长期因素压制。

整体来看，国内宏观经济基本面仍会以构造性修复特征为主，波动向前；政策加大发力高质量转型。

海外方面，环境正边际回暖。

目前，海外流动性拐点已经表现，美联储加息周期或已终止，目前全球资金已经开启降息交易。

配置方面，年市场构造性时机在显著增多。

一是科技成长主线，以汽车与行业为代表，华为财产链有望引领技术创新与应用迭代；二是医药成长主线，以创新药为代表拉动，出口链或进一步打开空间。

华安证券：有望走出慢牛对年股是可以等候的，保守而言是处于熊转牛的过程中，乐观状况下，股来岁有望走出慢牛。

一方面，随着经济持续稳定修复，消耗继承复苏、地产形势改善、出口增速回正等综竞争用下，年全盈利增速预计在左右，较年显著改善，有望成为熊转牛的基石。

另一方面，来岁内部政策连续性、稳定性较年会显著增强。

年底新增万亿简直全副用在年，地产与处所政府债务风险处置路线更加清晰，高质量发展政策着力点更加明确。

同时，随着美联储进入降息周期、中美利差收窄，外部风险也有所缓释。

具体而言，按照测算，内生动能下年增速有望达到，倘使在宏观政策发力的状况下，甚至能达到以上增长，这比拟年至年两年平均增速显著抬升。

预计年全盈利增速将由负转正至，创业板盈利增速有望达到，科创板盈利增长将回升至。

消耗方面，年消耗温和复苏有两大支撑，一是平均消耗倾向有望企稳，二是超额储蓄继承释放支撑消耗。

整体来看，年社零增速大略率处于至区间内，大略率有望在左右。

地产方面，中间金融工作会议和中间经济工作会议对地产态度较为踊跃，有望推进地产行业企稳和新模式建设。

出口方面，外需整体不弱，数量因素有利于出口增速回正。

海外方面，随着通胀水平有序回落，美联储有望在年启动降息。

月美联储议息会议点阵图预计年降息，较月议息会议点阵图对年降息比拟提升了，同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会亮相中指出，降息已开始进入视野。

美联储预计年二季度开启降息，全年降息幅度约至。

总的来说，当前股估值水平修复空间大、下行空间小。

主要指数和各作风指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相称，甚至部分指数显著低于数次市场底，市场估值已然被低估。

配置方面，可关注成长的电子和通信等，消耗的医药生物、农牧和食品饮料等，金融的银行保险和券商等。