高股息策略受追捧 哪些行业值得关注？

时间： 2024-01-04 22:09     来源：未知

年伊始，股高股息板块持续红火，煤炭板块喜迎“开门红”，走出“三连阳”，铁路公路运输板块走强，油气股冲高回落，同时，电力、航运等周期板块持续活跃。

在高股息板块火热之时，多家机构分析指出，长期利率下行的环境下，“高股息、低稳定、低估值”兼具的高股息资产或正在成为资金存眷焦点。

长江证券分析师韩轶超等此前发布题为《年度展望高股息，哪些行业值得存眷》的报告。

报告指出，高股息策略在经济企稳后期显露较好。

年估计经济维持当下复苏节拍下，高股息中短期的相对收益价值仍在。

若后半程复苏节拍加速，高股息内部更具基本面韧性行业将具备更强的布局性反弹机遇。

长江证券认为对于高股息板块，市场应重要存眷三条主线：明确“高股息≠高股息率”，为了低落高股息策略的价值陷阱问题，引入分红率（现金分红净利润），以“股息率分红率”作为选高股息标准，此外建议存眷下列三条主线：国企变革主题下的高股息机遇：年度国企变革稳步进入更深阶段，央国企本因素红不弱，为更好把握相关主题弹性，优选高股息外叠加个股盈利能力、现金流、成长性等质量显露，发掘更具潜力个股。

国企盈利质量长期来显露出更低回撤特征及稳健超额能力。

“盈利低波”，防备之选：对于风险偏好和稳定要求相对较低的投资者，建议继续存眷“盈利低波”带来的腻滑净值曲线。

在雷同于及年市场环境下，防备性更为突出。

主题下的科技盈利，攻守兼备：配置高股息即“哑铃”策略，震荡市中更宜运用。

从行业视角出发，在行业内选取高股息率、高股利分配率的个股，打造兼具“价值”和“成长”的盈利组合，抓住科技行业发展带来的机遇，博取更高的收益弹性。

在长江证券看来，煤炭、传媒、行运、家电和汽车板块值得存眷：煤炭：高股息稳盈利顺周期，攻守兼备；传媒：存眷出书、游戏等高股息赛道；行运：存眷公路、铁路等高分红、高业绩确定性板块；家电：把握进入成熟阶段的细分行业龙头、稳增加稳定回报的机遇；汽车：智电创新周期持续演进，产业出海打开新空间；整车及零部件领域均有高股息标的。

高股息的吸引力长江证券指出从估值来看，当前股息溢价率处于汗青高位，长期配置高股息标的价值劣势凸显：年在海内整体宏观环境偏弱，叠加海外美联储加息背景下，指数趋弱，而高股息策略通常拥有较高确实定性收益，当前建议注重高股息策略，当前股息溢价率处汗青高位，高股息策略配置占优。

截至年代日，盈利指数与年期国债收益率的差值为，大于年以来的一倍标准差，处于汗青较高水平，当前时点，长期配置高股息标的价值劣势凸显。

从经济基本面维度看，长江证券认为，高股息策略在经济企稳后期显露较好：在择时层面，高股息策略具有非常明显的顺周期性，或与策略在周期行业的高暴露度有关。

详细而言，基于景气、信用、利率三大周期，高股息策略的绝对收益、在三大周期状态下的优劣关系完全平等，由高到低依次为：利率上行、信用扩张、。

从剩余流动性时钟的视角看，高股息气概的绝对收益重要来自跟随大盘的，相对收益重要来自于配置性价比和防备性。

年更加雷同状态“”、“”、“”，处经济磨底状态，从当前至经济回升期仍然是高股息气概显露最佳的时间窗口期。

高股息策略组合三大主线主线一：国企变革高股息，国企盈利质量长江证券认为，年，国企变革深入到下一阶段，央国企作为黎民经济的“压舱石”估计将持续提供稳健的投资回报，央国企整体盈利质量和分红水平显著高于全均匀水平，在这一背景下，能够进一步从央国企样本池中筛选出“盈利”和“质量”显露更优个股，组织国企盈利质量组合：“盈利”方面，思考个股股息率和分红意愿的稳定性。

详细筛选标准如下：（）持续分红：个股在过去三年持续进行现金分红，且过去两年的股利支付率均值位于合理区间内；（）高股息及分红意愿：近三年的均匀股息率和均匀股利支付率处于全前的水平。

“质量”方面，综合思考盈利能力、现金流（财务杠杆）、成长性（）三方面显露，筛选得到的个股具有下列特点：（）盈利能力强且较为稳定，较高且稳定较小；（）现金状况精采，以现金流量总负债度量财务杠杆水平，选择杠杆较低的个股以控制风险；（）营收维持稳定增加，以指标度量成长性，发掘更具发展潜力的个股。

主线二：盈利低波，防备之选长江证券认为，主题以外，可叠加气概因子加强盈利策略的防守能力。

思考到当下的市场环境，从赚取相对收益的角度出发，若要对盈利策略进行加强，可采用“低波”低落组合回撤及稳定，加强防备属性：不同于传统低波指数单单考量近一年稳定率指标，我们同时思考个股的长短期稳定变化趋向，采用近月、近月、近月及近一年的稳定率指标，筛选出稳定率维持低位的个股，兼顾该组合对于高股息和低稳定气概特点的表征。

近年来看，长江盈利低波相对中证盈利的超额净值整体呈上扬趋向，且在年市场回调区间内显露更加稳定。

主线三：自带“哑铃”布局的科技盈利长江证券称，高股息和作为年两大市场焦点，结合起来即为在风险极高和极低两端进行配置的“哑铃”策略，震荡市中更宜运用：年，在所有的长江一级行业中，计较机、传媒、电子行业的股利支付率均位居前列，相较年前均有显著提升。

初级行业来看，信息技术与硬件服务的股利支付率自年来也均有抬升趋向。

高股息策略下哪些行业值得存眷？煤炭：高股息稳盈利顺周期，攻守兼备长江证券认为，高股息是煤炭行业的重要投资逻辑之一：近年来，随着煤价中枢抬升带动业绩增加、煤炭企业现金流增厚、行业资本开支需求削减，上市公司普遍选择提高现金分红的方式积极回馈股东。

在全行业视角下，煤炭板块股息收益率位列第一，近个月均匀股息率达。

公路：稳健的分红回报中期确定性的业绩增加长江证券指出，高速公路作为防备性标的，在利率下行周期中往往有着不错的超额收益：利率下行时往往对应着经济增加承压，成熟的高速公路资产车流量相对稳定，盈利显露稳健，有较强的抗周期性。

同时，我国优质的高速公路上市公司连续高股息政策，股息率高于年期国债收益率，配置性价比显著提升。

传媒：存眷出书、游戏等高股息赛道长江证券指出从出书行业来看：）教育出书公司具备较高天资门槛，需求端显露稳健，业绩确定性高。

）国有出书发行公司具备低估值、高股息、高现金流特点。

）期间，图书出书公司凭借富厚高质量的内容沉淀，其内容资产有望实现价值重估。

从游戏行业看，长江证券指出：）游戏行业有相对轻资产及高毛利的特征，具备充沛现金流及稳健盈利能力，局部游戏公司长期维持较高分红比例。

）年中国游戏市场实际销售付出同比增加约，游戏行业仍具备成长性。

）头部游戏公司对应年约左右，估值仍处于相对低位。

家电：把握进入成熟阶段的细分行业龙头、稳增加稳定回报的机遇长江证券指出，家电板块局部行业逐渐步入成熟阶段，行业格局逐渐优化，行业龙头企业的增加稳定性和盈利兑现度都得到加强同时在产业链议价能力较强：同时家电龙头企业在生产和地产前景预期相对偏弱趋向下，整体估值处于汗青较低水平，配置性价比和确定性较高。

汽车：智电创新周期持续演进，产业出海打开新空间长江证券认为，创新周期引领板块成长，汽车智能电动化创新周期打开行业新一轮成长，带来智能化、科技化、电动化等全新发展方向，外乡企业在成本、技术、响应速度等方面竞争劣势强盛，汽车产业有望在新期间涌现一批世界一流企业。

纺服：板块高股息属性突出长江证券指出纺织打扮板块整体发展处于成熟期，贸易模式成熟、行业盈利稳定，且几乎不存在科技突破带来颠覆式增加的大概，用于扩张研发的付出较为稳定，因而普通盈利节余用于分红：行业的高分红属性突出促使股息率较高，纺服板块现金分红比例自年以来在长江个一级行业中始终位居前，股息率排名始终位于前。

本文概念重要来自长江证券研报《年度展望高股息，哪些行业个股值得存眷？》分析师：韩轶超（：）陈洁敏（：）金宁（：）等，华尔街见闻有删节