“降息降准”会来吗？

时间： 2024-01-13 10:27     来源：未知

文：任泽平团队月同比下降，前值降；同比下降，前值降。

物价偏弱，降息空间打开，需求不足，财政应发力、同比三个月负增长、焦点低位、新订单低于荣枯线。

反应经济修复过程中，需求不足，全力拼经济。

低通胀推升理论利率，降息空间打开，降息有助于降低居民、企业和处所政府债权负担。

无须忧虑中美利差，大国货币政策以我为主，首要宗旨是国内的经济增长和就业，这是根本盘。

历史经验表明，为负时往往伴同着降息或降准情势的货币宽松。

比方，年，同比均为负，国内经济三期叠加，从年代开始，次全面降准、次降息，取款准备金率累计下调个百分点，年期取款、贷款基准利率累计下调和；年疫情期间遭遇重大经济袭击，除月外，同比均负增长，次降准，配合调降和，释放流动性。

春节前“降息降准”会来吗？咱们认为，一季度是降息、降准的窗口期，降息可能先于降准。

降准目的在于对冲流动性稳定，而年终至今，央行加大逆回购、超量续作、新增亿，资金面保持平稳偏松。

取款利率调降为降息打开空间。

金融让利实体经济、银行息差承压背景下，年代、月国有行两次下调取款利率、于月和月两次下调。

月国有行取款利率再次下调，降息预期进一步加强。

债市情感的修复也反应降息预期。

截至年代日，年期国债收益率已降至年期利率水平。

期限利差收敛至，一定程度定价了降息预期。

年、年期国债期货上涨。

海外货币政策“不确定性”仍是掣肘，但不应过度存眷。

月央行工作会议提到“价格上，兼顾内外平衡”。

月美国通胀同、环比超预期，同比上涨，环比上涨，咱们认为美联储降息预计在下半年。

（）咱们近期倡导“全力拼经济”“拉开新一轮经济提振设计的序幕”“新基建”。

只要咱们把生长放在首要任务和第一要务，全力拼经济，出台力度足够大的大规模经济刺激措施，提振民营经济信念，活跃资本市场，促成房地产软着陆，坚韧不拔的以经济建设为中心，中国经济前景灼烁。

月物价数据特点：第一，和焦点环比由跌转涨，食品和服务价格是贡献因素，原油价格是拖累项。

月，同比下降，环比由上升为。

焦点同比，与上月相同；环比由上升为。

第二，食品价格环比由上升至，影响上涨约个百分点，主因天气严寒影响储运及节前消费需求提升。

非食品项，环比下降，降幅较上月收窄个百分点，主因原油价格下滑、服务类价格上涨。

交通对象租赁费、片子及表演票价格、飞机票价格别离上涨、和，旅游环比由上涨为；水电燃料、交通对象用燃料环比别离为和。

第三，猪价仍在底部震荡期，同环比降幅收窄。

月猪价环比下降，较上月降幅收窄个百分点。

猪周期产能收紧，年代能繁母猪存栏同比，自月同比以来连续个月下降。

截至年代日，平均猪肉批发价格为元千克。

行业集中度提升拉长猪周期，猪价或处于较长工夫磨底期。

行业集中度提升拉长猪周期，猪价或处于较长工夫磨底期。

第四，同比降幅收窄，环比下降，主因原油等国际大宗商品价格下降，国内家产品需求不足；临近年终基建项目加快推进，黑色金属和水泥制造业价格走强。

月环比下降，降幅与上月相同；同比下降，降幅较上月收窄个百分点。

生产资料价格和生涯资料价格环比别离下降和，降幅较上月收窄和个百分点。

环比由跌转涨，同比降幅收窄月同比下降，降幅较上月收窄个百分点；环比由转为，较上月上升个百分点；贡献因素是食品和服务项，拖累项主要是油价。

除食品和能源价格的焦点同比，与上月相同；环比，较上月上涨个百分点。

月食品项环比由跌转涨，同比降幅收窄。

月食品价格环比大幅上升，较上月增多个百分点，影响上涨约个百分点；同比下降，降幅较上月收窄个百分点。

本月食品项价格环比上涨，主因天气严寒影响储运及节前消费需求提升；猪价环比降幅收窄。

一是菜、果、水产品等鲜活产品价格上涨。

环比看，月鲜菜、鲜果、水产品、奶类、粮食价格环比别离上涨、、、、，较上月变换、、、和个百分点；食用油、畜肉、蛋类价格环比下降、和，较上月变换、和个百分点。

二是猪价环比降幅收窄，受猪周期下行底部、生猪行业集中度高和收储等影响。

月猪价环比下降，降幅较上月收窄个百分点；猪价同比下降，降幅较上月收窄个百分点。

非食品环比下降，降幅较上月收窄个百分点；主因油价拖累，服务价格是贡献项。

七大类中，交通和通信价格下降，其余价格均上涨。

月衣着、居住、交通通信、教育文明和娱乐、医疗保健、生涯用品及服务、其余用品和服务环比别离为、、、、、和，别离较上月变换、、、、、和个百分点。

从细分项看，）油价下跌，交通类燃料环比下降。

月，汽油、汽油和柴油月均环比下降、和；水电燃料、交通对象用燃料环比别离为和，较上月变换、个百分点。

）服务价格普遍上涨。

交通对象租赁费、片子及表演票价格、飞机票价格别离上涨、和；家庭服务、交通对象使用和维修、旅游、医疗服务、其余用品和服务环比上涨、、、、，较上月增多、、、和个百分点。

）汽车等耐用消费品促销、价格环比下降。

月家用器具、交通对象和通信对象环比别离为、和，较上月变换、、个百分点。

猪周期：同环比降幅收窄月猪价同比与环比均回升。

月猪价同比下降，降幅较上月收窄个百分点；环比下降，较上月降幅收窄个百分点。

截至年代日，平均猪肉批发价格为元千克。

咱们判断，当前已进入猪周期的震荡磨底阶段。

一是，产能处于高位，但同比已持续下行个月。

能繁母猪存栏同比反应生猪产能，根据猪周期的工夫规则，产能传导至猪价需个月左右，考虑到库存变革情形，能繁母猪存栏领先猪肉价格的工夫或缩短。

年代产能筑底回升，月同步回正；年代，能繁母猪栏量同比，年代能繁母猪存栏同比，自月同比以来连续个月下降。

二是，当前猪粮比震荡磨底。

年代日，猪粮比价为，从过度下跌一级预警区间回升至三级区间。

年代日，国家发改委发布消息称，官方将启动中央猪肉储蓄收储工作，以改善市场预期。

消息发布后，猪粮比价持续回升，但随后缓慢回落；年代日，中央启动年内最后一次收储，预计收储量达万吨，为年内最大力度。

消息发布后，猪价暂未见显明回升，预计后续将对猪价产生撑持作用。

随着行业集中度的提升，猪周期或将延长。

年非洲猪瘟后，家上市公司出栏量占全国比重提升约一倍至年的。

行业集中度的提升或将带来规模经济效应，大型养殖机构产能持续提升，非理性经济行为削减，猪周期延长，猪价磨底工夫变长。

同比降幅收窄，环比下降月受国际原油价格下跌、国内家产品需求不足影响，环比下降；同比降幅收窄，主因低基数。

月环比下降，降幅与上月相同；同比下降，降幅较上月收窄个百分点。

从家产生产者出厂价格看：生产资料和生涯资料环比降幅收窄。

月，生产资料价格和生涯资料价格环比别离下降和，降幅较上月收窄和个百分点。

从分项看，采掘业、原材料和加工家产环比别离下降、和，别离较上月变换、、个百分点；食品、衣着、一般日用品和耐用消费品价格环比别离为、、和，别离较上月变换、、和个百分点。

从行业看，石化和消费制造相干家产链价格下跌，黑色金属、水泥制造业价格和电热水的生产和供应走强。

）红海、地中海风波等对原油价格影响有限，原油价格续降，国内石化家产链价格下降。

月，煤油和天然气开采业、煤油煤炭及其余燃料加工、橡胶和塑料废品、非金属矿物废品、化学原料及化学废品制造业、化学纤维制造业价格环比为、、、、、，较上月变换、、、、和个百分点。

）消费制造业价格持续下滑。

月，农副食品加工，纺织服装、服饰业，纺织业，造纸及纸废品，印刷业和记录媒介的复制环比别离下降、、、、，较上月变换、、、和个百分点。

）年终项目加快推进，黑色家产链价格走强，与高频数据中热轧板、罗纹钢的表现一致，煤炭；水泥制造业价格上升。

月，黑色金属矿采选、黑色金属冶炼及压延加家产环比别离上升和，较上月变换和个百分点；水泥制造价格上涨。

黑色金属、建材类、木材类购进价格环比上涨，其余种别购进价格下跌。

月，黑色金属、木材纸浆、建筑材料购进价格环比别离上升、和，较上月变换、和个百分点；燃料动力、有色金属、化工原料、其余家产原材料及半废品类、农副产品类、纺织原料类环比别离下降、、、、和，较上月变换、、、、和个百分点。