药明生物的“阳谋”

时间： 2023-12-05 15:31     来源：未知

月日，国内大份子生物药龙头药明生物闪崩，单日跌幅，迫于压力公司只能于盘中临时停牌。

受药明生物发动，板块周全下跌，凯莱英、康龙化成整个跌停。

药明生物大跌的导火索源于当日披露的《药明生物营业更新》，此中大幅下调了业绩预期，并将这份达观情绪延续到了年。

按理说，下调业绩预期本是一件失常的事情，但药明生物披露的工夫节点却十分值得玩味。

看似溘然的业绩“变脸”，实则早已初现眉目。

如果投资者进一步复盘药明生物近一年的动作，不难发现药明生物管理层并没有因行业转冷而郑重，甚至显示出一幅莫名的泰然。

变态当面必有妖。

上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。

这一铁律同样适用于现代商业战场。

行业“逆行者”的寒冬，早有预兆。

业绩与全球生物融资额高度相关，在这轮美股加息周期中，生物制药公司的融资难度直线回升，这种情况下的业绩是必然会受到影响的。

图：全球生物技术融资额，来源：公告强如药明康德，在这种行业趋势下，亦在去年年报中将公司年的营收增进预期下调至，可见行业对这场寒冬是有所准备的。

然而同为药明系的药明生物却一幅无畏寒冬的姿态，在今年年初依然给予公司的增进目标，这也让其成为这场寒冬中的“逆行者”。

药明生物信心满满，但公司真正的业绩显示却难以让投资者称心。

在今年月的一场投资者开发日交流活动中，药明生物披露公司今年只新签了个项目，不及去年同期新签的个项目，这曾一度引发投资者的惊愕抛售。

面对市场颓势显示，药明生物陈智胜当时却直言“远超预期”，并显示在这个新签项目中，包括了个临床三期项目，以及个成熟的商业化项目，均来自外洋跨国药企，后两者的销售额均在亿美元以上。

虽然药明生物预计上半年营收将仅同比增进，但公司依然维持全年增进的业绩指引。

也正是因为这一份来自企业民间的表态，让不少投资者坚信药明生物是值得陪伴的。

在后来的年中报中，药明生物营收最终录得亿元，同比增进，远超此前预期的，这也让不少投资者吃下一颗定心丸。

整个大盘渐入寒冬，药明生物却坚称自己可以独善其身。

往好了说，这是一份勇于拼搏的自信；而往坏了说，这是一杯麻痹投资者神经的毒药。

在公司管理层的对峙下，药明生物扮演了十一个月的行业逆行者。

不过，偏离公司现实境况的指引虽然离谱，但却齐全“合法合规”。

围魏救赵之策年龄战国时代，魏惠王曾想一举拿下赵国，于是重兵出击。

生死存亡之际，赵王只得向齐国求救。

根据当时的兵力，即使齐国出兵，很可能也无法战胜魏国。

因此齐国军师孙膑就想出一计：平息纠纷要抓住要害。

在魏军精锐尽出的情况下，不宜与其死战，而是该当直攻兵力薄弱的魏国，以解赵国之困。

后来，齐军依计行事，魏军果然凯旋回朝，不仅解决了赵国的麻烦，而且还以逸待劳重创魏军。

这一计策，也就是围魏救赵，同时它也是历史上的第一个“阳谋”计策。

所谓阳谋，指的是根据现有条件，在不影响别人、也不依赖别人的前提下，因势利导、灼烁正大地通过改变自己的资本配置，提高效率，达到总体更好的后果或实现更高的期望。

过后来看，药明生物高调的业绩指引，其实就是一记阳谋。

今年月，药明生物溘然宣布将分拆药明合联独立上市。

药明合联是药明生物与合全药业共同建树的公司，专注于全球及更广泛生物偶联药物市场。

上市以前，药明生物持股，是公司的控股股东。

图：药明合联上市前股权结构，来源：药明合联招股书拆分药明合联上市，无非就是为了趁着近期管线的热度，取得可观的融资额。

作为最直接利益方，药明生物并没有全力宣发药明合联的市场前景，而是通过强调自身业绩不变性来提高投资者预期。

如今还看，高调的业绩指引很难不让人有更多猜想。

月日，药明合联终于登岸资本市场。

在药明系的护航下，药明合联成为一支牛股，吸引不少投资者进行布局。

此中，尽管药明合联没有给出太多的允诺，但高调的药明生物无疑成为一道屏障，这是不少投资者入局的重要心理预期保障。

以最初的后果而论，药明合联的拆分上市进行得无比顺遂，这样的高调功不可没。

药明系大获全“胜”药明合联上市后的第十二个交易日，控股股东药明生物溘然“再也不倔强”，而是不惜发出一份大幅变脸的《营业更新》。

造成药明生物业绩下调的缘故主要有两方面：其一，抵赖年新增个项目的目标过于激进，并将新增项目数量减少家，也就是减少亿美元的收入；其二，由于羁系机构答应滞后，个来自卑药企的重磅药延期，对公司营收造成了约亿美元的影响。

双重影响之下，药明生物不仅难以实现年初的增进目标，而且还会因为新产能爬坡和收入放缓导致公司利润下降。

业绩不及预期，这是资本市场中很常见的情况，但药明生物下调预期的工夫点极其敏感。

月份新增项目不及去年，公司没有下调预期；月份药明合联披露招股书，公司没有下调预期；月份公司披露年中报，公司没有下调预期；月份药明合联上市，公司仍是没有下调预期。

行业的营收都是项目制的，今天的业绩往往源于几年前的订单。

药明生物业绩溘然变脸，与其说是营业端的不及预期，更像是一次为拆分药明合联而护航的主动高调。

“阳谋”成功之后，药明生物无需再苦苦支持“逆行者”人设，终于可以选择躺平。

尽管药明生物股价遭到了投资者的报复性抛售，但从策略层面而论，年却又是药明系“大获全胜”的一年。