非典型通缩，物价数据显示通缩伴随货币宽松而加深

时间： 2023-12-10 14:39     来源：未知

内容提要：月份所有的物价数据都显示出通缩加深的趋势。

近几年咱们的货币投放、信贷供给、财务支出均以倍左右的经济增幅而扩张。

伴随着货币、信贷与财务政策供给的扩张而出现的通货紧缩，是一种复杂的非典型通货紧缩。

非典型通货紧缩叠加中国特色的流动性陷阱，源于中国特有的经济体制与经济增进模式。

非典型通货紧缩叠加中国特色的流动性陷阱，对中国中长期的债券、汇率、房产、股票等资产价格，将产生不可忽略的负面影响。

一、月份所有的物价数据都显示出通缩加深的趋势 月份，全国居民消费价格（）同比下降。

其中，食品价格下降，非食品价格上涨；消费品价格下降，服务价格上涨。

环比下降。

其中，食品价格下降，非食品价格下降；消费品价格下降，服务价格下降。

月份，全国工业出产者出厂价格（）同比下降，环比下降。

其中出产资料出厂价格同比下跌了，环比下跌；糊口资料出厂价格同比下跌了，环比下降。

月份，工业出产者购进价格同比下降，分类看，除有色金属材料及电线类价格同比上涨外，其余种别下跌了；工业出产者购进价格环比下降。

木料及纸浆、黑色金属材料、建筑材料及非金属价格环比分别上涨了、和，其余种别价格环比分别下跌了至。

所有的价格指数下跌幅度均比月份有所加深。

同比跌幅从月份的加深到，环比跌幅从加深到；同比跌幅从月份的扩充到，环比跌幅从扩充到；出产者购进价格同比跌幅从月份的放大到，环比跌幅从放大到。

不研究经济问题的读者们，可能对同比下跌这个数据，缺乏根基的认识，由于大家感受除了猪肉价格调动元左右感受强烈一点，对其余的价格变动，感受并不赫然。

咱们每每调侃日本失去的年，由于这年日本经济失速，处于长期的通缩之中。

但日本在年，也就其第一个失去的年的个月中，下跌幅度大于的月份只有个，第一次在其陷入通缩后的第五年，即年月才出现，而且其中个集中在年的年底。

二、近几年咱们的货币投放、信贷供给、财务支出均以倍左右的经济增幅而扩张应该说，没甚么好隐瞒的，由于内需、外需收缩，供给严重过剩，价格全面下行。

而月份所有的价格指数，都显示通缩在进一步加深。

一般而言，求过于供，价格上涨，供过于求，价格下跌。

而在经济学原理和大家的常识中，价格下跌，大要上是由于货币紧缩，信贷投放收缩和财务支出缩减，导致需求受到压抑，形成需求不足型通缩。

但令人意外的是，咱们通缩的形成，并不是如此。

由于这几年咱们一直处于鼎力大举度的货币宽松与财务刺激之中。

年季度的中国现价增进幅度只有，但截至月，社会融资存量同比增进，流通中的货币同比增进了，政府债权余额同比增进了，全国财务赤字预计达到万亿元，较上年增进。

同时，赤字率也将从上年的提高到左右。

实际上，咱们的货币宽松和财务扩张政策没有带来相应的需求增进与经济增进，并不是今年才发生，已有几年了。

与年对比，截至年月，从万亿增多到万亿，增进了；社会融资存量从万亿增多到万亿，增进了；政府债权余额从万亿增多到万亿，增进了；全口径财务赤字从万亿增多到年的万亿，增进了。

但换来的仅增进了约，固定资产投资增进，居民消费支出总额增进，商品房销售额下降了。

月份，我就在《月物价指数的经济信号：咱们正在从长期低通胀向通缩过渡》一文中说过，咱们在走向通缩。

但有些人认为，信贷在增进、财务在扩张就不是通缩。

其实信贷增进、财务扩张而伴随着价格下行，是更麻烦的通缩。

最近发改委揭晓看法认为，今年的中国经济顺流而上，波浪式发展，曲折式前进。

其实人类经济总体一定是趋势向好的，但发改委蕴藉所言的波浪与曲折，其中的折与波谷就是通缩，曲与波峰就是通胀。

三、伴随着货币、信贷与财务政策的扩张而出现的通货紧缩，是一种复杂的非典型通货紧缩 在典型的经济学语境中，通货紧缩是商品和服务价格的普遍下跌，凡是与经济中货币和信贷供给的收缩有关。

在通货紧缩期间，货币的购买力会随着时间的推移而上升。

不得不说，目前发生在我国的通货紧缩趋势，并不合乎典型的通货紧缩的定义。

由于商品与服务的价格普遍下跌了，但并不是在货币和信贷供给的收缩中发生，反而是在货币与信贷的扩张期中形成的一种反常景象。

理论上讲，通缩是一种商品与服务持续供过于求导致价格回落或者无法上涨的状态。

这种状态理论上有两种成因。

一种是流通中的货币减少，导致在供给端并未缩减时，需求方因货币总量收缩而名义收入减少、购买力下降而导致供过于求，价格回落。

这是一种典型的通缩状态。

另一种是流通中的货币持续增多，但受制于经济体制、经济政策和经济发展模式，货币宽松和财务扩张所增多的货币流向机关与存量机关并未坚持同步，流向供给真个比例持续大于流向需求方的比例，导致对供给真个货币增多持续大于对需求真个货币增多，从而造成逐渐严重的供过于求，价格回落。

上述状态的早期，会体现为低通胀，如增量货币流向机关不克不及及时调整，供求关系继续恶化，就会演化为通缩。

亚洲金融危机后那年，以及最近几年咱们的经济情况，正属于这种由于大幅度增多的增量货币，在投资与消费的分配比例上失去平衡，通过投资流入供给真个资金比例越来越大，流入消费真个比例越来越小，导致相对于持续领先增进的供给端，居民消费能力不断削弱，供过于求关系不断恶化，因此物价涨幅从持续回落到下跌。

咱们目前的经济情况，就属于这一种。

这是一种非典型的通缩。

四、非典型通货紧缩叠加中国特色的流动性陷阱，源于中国特有的经济体制和经济增进模式五、非典型通货紧缩叠加中国特色的流动性陷阱，对中国中长期的债券、汇率、房产、股票等资产价格，将产生不可忽略的负面影响第四、第五部分的内容，未完待续，由于三郎规划使用最新的金融数据来解释这一结论。

感兴趣的朋友，请关注央行发布月份金融数据后次日三郎的经济分析文章，对此三郎将给出鲜有人涉及的、且通缩易懂的解释。

【作者：徐三郎】