万达“梦碎”，儒意登场

时间： 2023-12-11 08:01     来源：未知

新的故事才方才开始。

文｜张嘉琦李欣媛文章来历｜毒眸王健林高调宣称“电影是一个没有天花板的产业”的声音，还在电影市场上回荡，一个时代已悄然落幕。

市场格式暗流涌动下，大哥迟暮，新贵入场。

月日，万达电影宣布即将易主。

万达电影股分无限公司（下称万达电影）发布停牌通告。

通告显示，王健林及相干公司计划将合计持有的北京万达投资无限公司（下称万达投资）的股权，转让予上海儒意投资管理无限公司。

昨日，“中国儒意”股价上涨，最低落幅超。

这是万达与儒意系的第二次牵手。

月日，上海儒意影视制作公司（下称儒意影业）以亿元受让万达投资的股分。

两次受让股权的公司暗地里有统一个名字：柯利明。

同时，柯利明还是中国儒意的董事长。

（图源：月日万达电影《关于直接控股股东职权变动的提醒性通告》） （图源：月日万达电影《关于直接控股股东职权变动的提醒性通告》） “若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权调换。

也就是说，交易完成后，“儒意系”将对万达投资实现全资控股，并借此成为万达电影的第一大股东。

消息一出，资本市场哗然。

不过，双方的此次交易，在电影行业仿佛不算秘要。

多位业内人士告诉毒眸（：），这笔交易几个月前就听说了，早在通举报布前，儒意系就已逐渐渗入渗出万达电影，万达电影也有些“人人自危”的气氛，为可能到来的裁员感到恐慌。

短短十几年，中国电影已然阅历了几次大洗牌，曾经的老大哥万达变了天，“五大”民营公司合力搅动风云的故事已成历史，新贵玩家纷纷走向牌桌。

新旧交替之间，上一章节还未落笔，新篇章刚开始着墨。

在万达与儒意系的牵手中，我们或能窥见新格式雏形中的一角，但时代的大浪下，儒意是重演万达的“梦碎电影”路，还是代替王健林见证那个没有天花板的电影将来？故事才方才拉开尾声。

“儒意万达” “儒意万达” “儒意万达”，一位从业者纠正了毒眸关于“万达儒意”的措辞。

的确，关系悄然倾斜，老大哥万达电影已然迟暮。

今年，万达电影已三度发生股权变动。

月日，万达投资将其持有的万达电影股权转让给了东方财富老板娘陆丽丽；一周后，又向一致行为人莘县融智转让了股权；月日，万达投资转让股权给上海儒意，后者直接持有万达电影股权。

频仍转让股权，或与万达集团的资金压力有关，电影营业也是其近年来财务压力的一部门。

年至年，万达电影近年来净利润亏损超亿，仅年有微薄盈利，实现盈利亿。

不过，今年的电影市场回暖，万达电影的业绩也有所好转。

据三季财报显示，万达电影前三季度营收约亿，同比增长；归母净利润约亿；此中，第三季度实现营收亿，同比增长；归母净利润亿元，同比增长。

万达电影年三季财报 万达电影年三季财报 业绩好转，并未扭转万达“弃影”的抉择。

多位业内人士向毒眸暗示，万达逐渐剥离电影，早就有迹可循。

终究，电影高度膨胀、泡沫化的阶段过去后，王健林也已意识到，那个“没有天花板”的贸易妄图，更像是空中楼阁。

自身难保的万达集团，对电影的态度也愈发暧昧。

尽管万达电影在集团内部已算不上优质资产，但对电影产业有野心的资原先说，旗下资产仍是不可或缺的存在。

对付有着全产业链布局的儒意来说，旗下院线资产刚好是整个“儒意系”缺少的一块拼图——截至月日，万达电影国内拥有已开业影院家，块银幕。

而其制作营业也能成为儒意影业的有用补充。

更何况，儒意此时入局，算是抄底。

有万达白叟更是用“贱卖”来形容此次交易。

年顶峰时代，万达电影股价曾每股元，如今股价大跌，不复昔日。

昨日，万达电影发布通告宣布自从月日开始暂时停牌待公司通过指定媒体表露相干通告后复牌。

今朝，儒意影业母公司“中国儒意”旗下共有三块主营营业，包括儒意影业牵头的影视剧制作营业，以南瓜电影为核心展开的线上流媒体营业，及在年正式启动的游戏营业品牌“景秀”。

“中国儒意”旗卑鄙戏营业品牌“景秀”多位业内人士向毒眸暗示，儒意此举，意在院线。

一位从业者透露，柯利明对院线营业有一套整合想法。

值得一提的，是儒意对付万达电影管理权的态度转变。

月，儒意第一次受让股权时，公开暗示无动向万达投资委任董事，也无意介入其日常运营和管理。

不到半年，态度转变。

根据通告内容，待本次交易完成后，“将会导致公司控制权调换”——“儒意系”或将获取万达电影的现实控制权。

其实，早在昨日通举报出前，儒意有意接管万达电影的消息便不胫而走。

不久前，已有媒体在报道中提到，中国儒意的执行董事、资深制片人陈祉希（原名陈曦）出此刻万达电影，与各营业高管开会的画面。

非但如此，也有多位业内人士向毒眸透露，陈祉希早在上个月就已介入了万达电影的项目会，过目了所有项目。

在儒意的逐渐渗入渗出之下，现任万达电影董事长的张霖，曾经王健林钦点的“接班人”，此刻已经“没活儿干了”。

两次股权交易间隔的半年里，电影市场正在酝酿着一个有机会扭转中国电影的大变局。

月日，在第二十四届全国电影推介会暨第一届全国电影交易会上，部影片完成了分线发行的签约，这意味着，中国电影的分线发行模式将正式启动。

分线发行签约现场（图源：中国电影报） 分线发行签约现场（图源：中国电影报） 一直以来，分线发行就是中国电影的重要话题。

它将会为中国电影的交易方式提供新思路，让供片渠道和供片内容多元化，为更多作品提供精细化运作的机会。

本次儒意与万达投资的交易，或许也与分线发行释放的积极信号有关。

分线发行一旦落实，将有机会重塑国内院线的格式，进而完成卑鄙市场的整合。

院线有机会拿到更大的主动权，这某种程度上对院线提出更大的挑战，因此，具备完整会员管理零碎和智能排片零碎的院线巨头，拥有更大的优势。

对付电影黑马“儒意”而言，在此时进入中国第一大院线公司，无异于拿到了新赛场的入场券，有弯道超车的想象空间，更有机会实现全产业链布局的最终形态。

当然，想布局全产业链、并付诸行为的公司不在少数，乐视、阿里、万达和华谊都曾尝试过，但都未能实现。

如今的“儒意万达”，虽站在了新的起跑线上，但能在这场马拉松里跑多远，还有很大的不确定性。

进击与碰壁 进击与碰壁 从贸易模式来看，中国电影大要有四张牌桌——主流意识形态影片的国家队；以传统五大为代表、贸易范例片的民营电影公司；生产流量电影的互联网平台公司；第四张牌桌是新模式，这里将诞生引领将来的新玩家，虚位以待。

万达已然坐稳第二张牌桌的头把交椅，而儒意，正在释放其成为第四张牌桌核心玩家的想象力。

时间拨回到年。

彼时的中国电影市场一片火热。

年票房达亿，同比增长，正式开启了那个大盘快速扩张的年代，中国电影孝敬全球票房增量的。

数据来历：猫眼专业版 数据来历：猫眼专业版 当时已在港股上市的万达集团，风光无两。

作为当年港股最大的，火热的电影市场让万达蠢蠢欲动。

背靠地产的万达，开始瞄准的即是文旅。

年，旗下青岛东方影都举办启动仪式。

现场请到了多位全球影视巨星，包括莱昂纳多·迪卡普里奥和妮可·基德曼，美国好莱坞巨头索尼影业、华纳兄弟和环球影业也纷纷到场。

当时的万达，想要打造一个“东方好莱坞”。

青岛东方影都启动仪式现场在此之前，万达已经用资本的力量，一路高歌猛进，脚步普及全球。

年，万达并购美国第一大院线，成为其国际化战略的第一步。

到了年底，万达总计约占全球的票房市场份额，成了全球规模最大的院线运营商。

年是万达开启全球化进程的高峰期。

先是全资收购澳洲第二大院线公司，后者在澳大利亚及新西兰区域拥有家影院及块银幕。

年，更是斥资亿美元收购制作出《盗梦空间》《侏罗纪全国》的美国传奇影业，此案被外媒称作“中国最大的海外文化并购”。

当万达在电影业的雄心壮志、以一种高调的方式昭告世人时，彼时的儒意影业，还是一家规模不算大、四处寻求上市的影视公司，远远上不了牌桌。

年，年仅岁的柯利明接手了哥哥柯久明的广告公司，并将目光投向了影视娱乐行业，这也是儒意影业的雏形。

商科硕士背景的柯利明，将自己的专业知识及在香港做数据阐明师的教训，用在了投资影视项目上。

颠末数据统计，柯利明发现“一百部电视剧有三十部可能保本或赚钱”，但电影票房的成功概率“不到”。

于是，儒意影业选择从电视剧营业做起，在年之前投资或主导制作了《铁齿铜牙纪晓岚》《李春天的春天》《双城生活》等。

年起，儒意影业抉择进军电影行业，接连筹谋制作了《致我们终将逝去的青春》《小时代》《老男孩猛龙过江》等影片，《致青春》以亿票房成为了当年的票房季军。

《李春天的春天》《双城生活》《致青春》《老男孩猛龙过江》（图源：豆瓣）柯利明一直在资本市场寻求机会。

年，当时名为“中技控股”的股上市公司，以拟定增募资亿收购儒意影业的股权。

但随后该公司因业绩暴雷、财务造假等缘故退市，儒意影业的股上市梦也随之幻灭。

随后，年月，天神娱乐拟以亿元的对价，收购儒意影业的股分，但次年月以亿元的对价将所有股权转让给了上海达禹资产管理中央。

两个月后，这部门股权的受让方又调换为厚扬载弘。

尽管每次转手，都伴随着儒意影业估值的回升，从最初的亿增值到亿。

但辗转在股市场许久的儒意影业，依然没有找到好的归宿。

与此同时，万达在电影行业的进击之旅，没有停下脚步。

年，万达院线正式登陆股，成为中国院线第一股。

上市后不久，收购了世茂旗下家影院的股分，掀起了一股“影院潮”。

两年后“万达院线”正式更名为“万达电影”。

这并非只是简朴的更名，万达将院线和影视营业整合起来，想要打造全产业链营业。

收购完成后，王健林曾暗示，文化产业已经成为万达的第一大产业。

惋惜的是，这份自豪并没有悠久停留在万达电影。

非但对万达影视的收购拉锯了多年，收购完成后，万达影视的业绩也并不喜人，、年、年都未完成业绩承诺。

大厦崩塌之前，裂隙早已出现。

年，由传奇影业主投的《长城》上映，尽管有“国师”张艺谋操手，好莱坞巨星马特·达蒙，以及一众流量明星加盟，但是口碑不佳，舆论大哗。

《长城》（图源：豆瓣）尽管票房到达亿，但是作为此次《长城》的出品发行方，万达电影的股价始终呈下跌趋势。

《长城》上映十天，万达电影每股下跌元，跌幅达，总市值蒸发亿。

《长城》的意义，不单是简朴的票房分成，更关乎上市公司的资本游戏能否继续进行下去，而《长城》的失势，也预示着资本游戏的戛然而止。

年，万达“截胡”大马城项目失败，万达集团危机重重，除了国内资产，万达几乎清空了所有的海外资产。

同时，万达以亿的成交价，向融创出让了家文旅项目的职权，该比例在一年后，变成了。

万达电影逐渐收敛了锋芒，“东方好莱坞”的美好愿景成为了旧日幻境。

而此时的儒意影业，仍受资本青睐。

年，吉翔股分拟出资万元，以增资或份额受让的模式，成为厚扬载弘基金的无限合股人，同时也直接投资了儒意影业。

但这次合作的存续时间也不长，年月日晚，吉翔股分发布通告称，抉择终止介入厚扬载弘基金的事项。

电影市场的火热仍未退烧。

尽管较前几年增速放缓，但年年票房共计亿，依然坚持了的增长。

直到一场疫情给中国电影摁下了漫长的暂停键，真正的拐点，来了。

拐点 拐点 年，电影市场所等候的“最强春节档”并未如期而至。

这一年中，影院关门天，身为国内第一院线的万达电影，受打击最大。

根据万达电影年财报显示，报告期内，公司实现营业收入亿，同比减少，归属于上市公司股东的净利润为亿。

万达电影年财报困境之中，万达求变。

同年月，万达正式宣布对合乎要求的影院开放“特许经营加盟权”，与万达电影签约的影院可能使用“万达影城”的品牌和会员零碎。

此举被业界视为，万达电影意图整合卑鄙资本，进一步扩展自己的话语权。

财报中也有所表露，截至年月日，公司旗下影院（含特许经营加盟）市占率为，较去年同期有明显增长，票房、观影人次、市占率等核心指标陆续年位列全国第一。

线下市场遭遇重创的同时，属于线上的机会全面开启。

年春节档，《囧妈》越过线下发行和院线，直接上线流媒体。

此举虽遭遇院线团体抵制，但也释放了重要信号——电影行业，变天了。

《囧妈》上线流媒体（图源：豆瓣）当时的玩家是字节的西瓜视频和欢喜传媒，两者虽后劲不敷，但对付有前瞻力的资本而言，早已千疮百孔的中国电影行业，是时辰岑寂下来了，与其在老赛道中打转，不如转而布局更有想象力的新营业。

与此同时，儒意也终于找到了稳定的“大树”，结束了在资本市场上的流落之旅。

年月日，由恒大集团和腾讯控股的公司恒腾网络发布通告称，通过配发及发行股分及认购股权的方式，全资收购儒意影业和南瓜电影的全部股权，该收购事项于次年月日正式完成。

这笔收购释放的信号，是恒腾网络原有的互联网服务遇阻，抉择转而全力倒退流媒体视频营业。

儒意影业与恒腾网络签定了对赌协议，约定儒意影业在财年至财年，每年净利润划分到达亿元、亿元、亿元以上，或在财年、财年累计净利润到达亿元，或三年累计净利润到达亿元，才能获取相应认购权。

儒意影业接受这一协议本身，看起来十分拥有挑战性：儒意影业年和年营业收入划分为亿元和亿元，净利润划分为万元和万元，与对赌协议中的净利润相距甚远。

转头来看，敢于迎接挑战，同样会获取意想不到的机遇。

年，房地产市场迎来巨变。

波及到今天故事的两个主角。

激进扩张和过度融资，为民营地产企业埋下隐患。

政策的收紧和市场遇冷，彻底引爆了炸弹，儒意的老东家“恒大”开始面临严重的债务危机。

危机发作后，恒大开始变卖旗下资产，在先后三次售出了其所持有的所有恒腾网络股分后，于当年月正式退出恒腾网络，儒意影业的现实控制人柯利明也因此成为恒腾网络第一大股东。

年月日，恒腾网络通告，恒大以亿港元（折合人民币约为亿元）价格出售恒腾网络合计股权。

腾讯方面买下此中的股权。

万达集团的年也不太平，三次试图推动万达商管上市，但均以失败告终。

同时，屡遭股权冻结、工地歇工等负面消息，让万达不堪重负。

万达电影自身的营业板块也在收紧。

月日破晓，万达在官网发出通告，公司清仓式减持，且全部退出了公司董事会，累计收回亿美元。

在地产市场震荡的同时，电影行业也有大事发生。

的春节档，万达电影出品、被行业内外押宝爆款的《唐人街探案》被《你好，李焕英》弯道超车，后者以亿的总票房成为当年春节档的票房冠军，位列影史第三。

《李焕英》的出品方，恰是儒意影业。

用“黑马”形容当时的儒意不敷为过，它一入场，就展示了大部门电影人不具备的金融思维。

在《李焕英》的出品方里，北京文化委托其与猫眼进行保底发行，保底票房为亿，以制片方分账收入计算，保底用度约亿。

在扣除以上估算的保底费之后，出品公司可能瓜分的总利润约有亿。

此中，作为第二出品方、保底发行方的儒意影业成为《李焕英》的最大受益者。

根据中国儒意年业绩通告，中国儒意年度总收入为亿元，净利润为亿元，提前完成了对赌协议。

中国儒意年业绩通告 中国儒意年业绩通告 值得一提的是，恒腾网络最初在收购时所看重的流媒体营业，也就是南瓜视频，在年也有不错的成就。

自月完成收购以来，南瓜电影的新增付费会员从月开始陆续三个月立异高，南瓜电影用了个月时间新增付费定阅用户万人，占了五年来付费总数的。

此外，腾讯也于年第二季度与中国儒意达成协议，共享影视版权资本。

与爱优腾芒不同，对标的南瓜电影，采纳的也是和一致的“门票型”定阅会员模式。

在这套模式中，用户必需是付费会员才可能使用企业提供的服务。

南瓜电影的会员制度不过，南瓜电影想要在如今已经十分稳固的流媒体格式中打开一片天，并不容易。

内容的缺乏是南瓜电影的“命门”。

坚持以无广告的会员定制模式领跑多年，源于其自身优质的自制内容。

而南瓜电影在内容制作方面几乎空白，尽管背靠儒意影业，但仅靠一家制作公司，显然不敷以支撑南瓜电影的内容供给。

至于腾讯开放的版权共享内容，本就在腾讯视频上线，对南瓜电影的价值还需商榷。

早期南瓜电影能完成逾额增长，很大一部门缘故在其版权洽购上主打的差异化路线，引进了《酒囊饭袋》《旺达幻视》等英美剧，以及《人体蜈蚣》《电锯惊魂》等“限制级恐怖片”。

《旺达幻视》剧照（图源：豆瓣） 《旺达幻视》剧照（图源：豆瓣） 而在抉择迈入“主流平台”渠道后，平台内容辨别度自然也会低落。

南瓜电影距离“中国版”到底还有多远，依然要打个问号。

不过，可能等候的是，在拥有万达电影后，儒意将如何完成流媒体平台与院线的联结，为南瓜电影找到新的增长点。

疫情对电影行业的影响仍在蔓延，年，中国电影市场阅历了史无前例的“至暗时刻”：尽管影院一直处在营业中，但全年总票房仅有亿，全年有三分之一时间处于“极寒”状态，日大盘票房低于万的天数高达天。

行业在冰点时，没有公司可能独善其身。

风险，机会与野心 风险，机会与野心 弘大的愿景几起沉浮。

为万达效劳年之久的万达电影前总裁曾茂军，在年宣布离职，万达电影也进入了“倒数日”。

这时的儒意已经“变身”。

年月，恒腾网络正式更名为中国儒意，柯利明出任中国儒意的董事长。

年中期报告显示，柯利明直接以及通过合计持有中国儒意股分比例约为。

中国儒意年度中期报告 中国儒意年度中期报告 尽管不再出此刻公司名字中，但腾讯依然是中国儒意的关键老师。

截至今年月日，腾讯控股通过控制中国儒意的股分。

尽管电影行业遭遇重创，但背靠腾讯的中国儒意，有线上流媒体和游戏两块较为稳定的营业增长点，全年净利润虽同比有所下滑，但仍在盈利。

年年报显示，当年实现营业收入亿元，净利润为亿元。

此中，线上流媒体及游戏营业合计收入为亿元，利润为亿元。

疫情结束后，行业回温，儒意仿佛也准备好“大展拳脚”了。

显然，儒意在电影行业的野心，远不止于一个《你好，李焕英》。

今年第一次受让万达投资股权之前，中国儒意就宣布拟募资亿港元，此中拟用作倒退及扩张电影及游戏营业。

港交所通告显示，腾讯通过子公司于当日便完成了对中国儒意新股的认购，持仓达亿股，持股比例增至。

两次股权转让后，万达电影的实控权已调换，儒意系陆续在电影产业扩张着自己的布局。

当下，儒意正处在为将来投入的阶段。

中国儒意年中期报告显示，年上半年集团净亏损约人民币亿元。

今年月中国儒意发布的盈利警告中提到，业绩下滑的主要是由于公司各板块积极布局下半年及来岁营业倒退所孕育发生的固定成本支出。

此外，针对南瓜电影内容储备量不敷的现状，中期报告也指出，将“一直加大对原创内容的投入”。

今年儒意影业介入出品的电影中，除了票房超亿的《消散的她》，其余包括《交换人生》《保你安全》《热闹》等多部票房都未破亿，《温顺壳》甚至只有万，不敷以重现《你好，李焕英》的奇迹表示。

数据来历：灯塔专业版厚积薄发也好，强势出击也罢，此番儒意的一系列动作，短期看来可能不会对电影市场造成可见影响，也不见得立刻为中国儒意带来太多的显性收益。

但转变已然开始酝酿，我们等候着第四张牌桌上能出现新的玩家，成为中国电影的破局者。

眼下，阅历了快速膨胀、慢速回调，全面暂停后的中国电影，正处于重建恢复期。

放眼中国电影的资本格式，宛如一盘“死棋”，现有格式里，缺少真正具备破局气力与魄力的能量。

当下的中国电影，国有力量寻找新生命力。

民营资本结构重调，曾经的万达、博纳、乐视、华谊、光线的“五大”格式，早已阅历了座次的打坏和重排。

新的入局者们给中国电影注入了互联网能量后，新问题也逐渐暴露。

一批新兴资本力量还未造成产业气候，是否能在将来站稳脚跟，还需时间检修。

放眼中国电影产业，依赖单一票房收入的贸易模式、亟待整合的院线市场、内容供给不敷的现状、始终无法养成的观众消费习惯……制约产业倒退的大问题依然很多，中国电影距离真正大展拳脚，还有一段险路要走。

把时间拉长，当下的中国电影正处在巨变中，我们很难将今天万达和儒意的股权交易事宜，视为产业变天的标志，但它一定是巨变的一个切面，更是察看中国电影将来的最好样本。

伴随着分线发行的时代浪潮，儒意与万达的牵手，或将成就一枚活棋，它搅动了原本平静的格式。

大变局，新势力。

破局者，始终是局外人。

上世纪年代，好莱坞早期，华尔街的资本家们进入独立制片商的世外桃源，双方合力成就了电影这一贸易模式，好莱坞也一跃成为了电影经济的破局者。

中国电影同样在等候一个破局者。

以“不是电影人，而是投资人”自夸的柯利明，带着腾讯给的筹码，正走上牌桌。

（实习生史乙含对本文亦有孝敬。

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