李蓓谈小微盘：逃离火场后，勿重新返回

时间： 2024-02-23 13:51     来源：未知

火宅逃生中，容易泛起的一种惨剧是：本来曾经逃出来了，舍不得火场里的财物，重返火场试图挽回一全体，然后送了命。

随便一下，这样的案例比比皆是 所以火宅逃生，有一条重要原则：已逃出火场，勿从新返回。

今年的市场里，小微盘是最大的火场，这个火场曾经掩埋了一些人。

大全体人受了一些伤，节前逃出来了。

但是根据近期的业内交换，包罗看一些管理人披露的持仓，不少人又返回火场了，想抢回来一些财物（超额）。

最近市场对于小微盘的讨论，集中在风格偏离，因子袒露，同行踩踏，干涉干与上面。

我从去年四季度开始持续提示小微盘的危害，建议持有小盘量化的投资人和协作方把小盘指增和全市场选股换成指增，建议跟我交换的量化同行改发大盘指增。

不仅仅是因为看到了拥挤，看到了踩踏的可能性，更重要的是：从两到三年的维度，小微盘持续超额表现背地的经济环境，轨制环境和供需关系，将会产生中持久而深刻的逆转。

我们将小微盘定义为中证及更低市值的股票。

从估值来看，中证最新市盈率倍，是沪深的倍，中证的约倍。

从盈利威力来看，仅，是中证的，是沪深的。

更小的微盘股指数，合计利润经常为负，没法讨论估值和盈利威力。

以正常价值投资的规范，小微盘股票又小又贵又垃圾。

它们没有持久投资价值，只有短期交易价值和壳资源期权价值。

翻译一下，就是不适协作为持久投资的载体，但适协作为割韭菜的工具。

所以这种股票主要参与者，除了散户，主要是游资和量化基金。

主观基金基本不参与。

在已往几年，小微盘的亮丽表现。

得益于几点：，上市公司排队多，壳资源的价值上升。

，退市力度小，壳资源的期权属性强，向下危害小。

，监管已往几年对游资利用行为的进攻强度，较之前几年有所下降（年前后，游资被直接封账户是经常产生的）。

，量化基金（含中性，多头，指增，，公募量化）规模的快速膨胀。

从几年前的亿规模，到去年年末的万亿，几年时间增长了倍。

，经济持续走弱，利率持续下行的宏观环境。

以上这些在将来一段时间都会产生变革。

，根据新任村长的曾经公然发言的监管思绪，当前业内建议的监管偏向，以及最近集中公布的一系列案件查处结果来看：将来更严厉的进攻市场利用（包罗大股东，游资和量化的非常交易行为），进攻财务造假，加大退市力度是后续的偏向。

这意味着：，因为财务造假和市场利用，被处罚被进攻的案例会变多，小微盘做作是此类案例的重灾区。

，退市的比例会上升，小微盘做作也是退市的重灾区。

，因为非常交易和市场利用的进攻，游资的动作会收敛，乱炒小股票的力度和强度会下降。

，至于量化。

如今大家讨论的无非是赎回是会多还是会少，应该不会有人认为：量化作为一个团体，在将来一年规模还能继续能明显扩张吧？，当前经济和利率曾经从持续下滑，变为底部震荡。

就算个季度内起不来，年内肯定能起来吧。