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老人寂静转向，新人蜂拥而入，小微盘风格的公募基金正迎来它们的“接盘时刻”。
近日，万得微盘股指数六连阳提振了市场对付相关产品的信念，然而假如细心审视全市场小微盘风格的公募基金，则可以发现此类产品的“顶部特征”未然十清楚显——自年以来，席卷金元顺安元启在内、诸多较早介入小微盘风格的基金已经开始在组合中加入中大盘市值重仓股，其风格正在转变；同时，随着市场上小微盘风格公募基金在数目与规模上水长船高，一些在、年才接办管理基金的新人也“杀伐果断”地换仓到了这个方向。
图穷匕见数据显示，微盘股指数（）本轮狂跌始于年月日。
当天指数曾一度下探并击穿日均线，固然到收盘时仅下跌，但开启了之后持续天累计的持续回撤。
月月日，指数有所反弹，合计涨幅约为，之后则是个交易日里濒临的跌幅。
月日，“神秘资金”大举申购中证，微盘股指数开始止跌反弹。
截止到月日，微盘股指数报，相较于狂跌前最高点仍有的跌幅。
因为过去数年显示优异，一些尝试复现微盘股指数，或通过“市值下沉”策略以获取超额收益的基金在年录得了辉煌战绩。
终端数据显示，其中席卷中信保诚多策略（年录得收益，排名）；金元顺安优质精选敏锐配置混合（类份额年录得收益，排名）；金元顺安元启敏锐配置混合（年收益，排名）；南华丰汇混合（年收益，排名）；渤海汇金新动能主题混合（年收益，排名）；国金量化多因子股票（年收益，排名）等。
然而，在年月中旬至今的这波下跌中，除了只能看不克不及买的“橱窗基金”金元顺安元启外，上述基金根本已抹掉了年全年的收益。
天天基金网数据显示，截止到年月日，金元顺安元启年初以往返报为；中信保诚多策略年初以往返报为；金元顺安优质精选敏锐配置混合年初以往返报为；南华丰汇混合年初以往返报为；渤海汇金新动能主题混合年初以往返报为；国金量化多因子股票年初以往返报为。
假如我们使用终端将全市场小微盘风格的公募基金筛选进去，则能更直接地感受到这种“图穷匕见”的凶险。
终端对基金持仓的风格进行了划分，假如按照基金最新呈文期持仓在“小盘股价值型”、“小盘股混合型”、“小盘股成长型”这三种风格上的占比大于进行选基，可以得到支公募基金（各份额分收盘算）；再按照东财基金二级分类，选出混合型、量化对冲基金、敏锐配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、通俗股票型基金这类，则可以得到支基金，假如只看小盘风格总计占比高于（上限）的基金，则有支，其中创立于年以前的基金有支。
（支小盘风格总计占比大于的公募基金，数据来源：终端）这些基金大部份在年都没有录得正收益，其年收益率中位数为；但今年年初以来收益率的中位数却是。
换言之，固然管理人努力地通过“市值下沉”策略获取更多的超额收益，但现实效果异常有限；“市值下沉”只是让这些公募基金跌得更少一些，收益率能比肩金元顺安元启者屈指可数。
而月份以来的这波下跌使它们过去一年的努力与冒险均付诸东流。
北交所基金也许是这当中仅有的例外。
上述支基金中，北交所主题基金有支（、份额分收盘算）。
除了大成北交所两年定开混合外，绝大部份北交所主题基金都在年录得了以上的收益。
其中华夏北交所翻新中小企业精选两年定开混合发起式、广发北交所精选两年定开混合、景顺长城北交所精选两年定开混合和万家北交所慧选两年定开混合的回报更是在以上。
年初以来小微盘股的剧烈下跌，固然对北交所基金也发生了肯定影响，但不到的回撤相比于年的收益还未到伤筋动骨的水平。
老乡别走假如我们细心审视这些小微盘股风格基金，则可以发现这样一种趋向：过去数年间显示优异、借助量化选股，较早介入小微盘股策略获取超额收益的“网红”基金正在逐渐升高小盘风格占比；而越来越多到年才接办基金的新人基金经理却对小盘风格趋之若鹜。
上文说起的“网红基金”中：金元顺安元启的小盘风格占比仅为；相较于之前根本不超过亿元总市值股票的持仓，年四季度管理人新增的宝信软件、金诚信、赛轮轮胎与株冶集团这支股票市值均超过了百亿，其中宝信软件更是超过亿；与万得微盘股指数年初以来的跌幅相比，基金跌幅仅，也显示出其风格的转变。
除了金元顺安元启外，按照终端统计口径，中信保诚多策略仍然维持了的小盘风格占比；南华丰汇混合的小盘风格占比为；渤海汇金量化成长混合发起式的小盘风格占比为，国金量化多因子的小盘风格占比甚至低于，游离在列表以外。
假如基金披露的前十大持仓能反映整体的持仓风格，那末国金量化多因子也许是上述基金中切换风格最先的。
年四季度开始，管理人就一改之前的小微盘重仓股，开始持有立讯精密、泸州老窖、贵州茅台、三一重工、中国中免等大盘股。
与之形成对照，一些在到年间才接办管理“迷你基”的新人基金经理却对“小市值”风格深信不疑。
举例来说：杨超自年月接办金信量化精选混合（）。
年四季度以前，基金持仓根本以后疫情时代困境反转的交通运输和社会服务为主，但年四季度却猛然切换到了小微盘股。
该基金今年初以来录得回报。
李黄海自年月接办富荣价值精选混合（）。
年二季度时基金持仓照旧贵州茅台、伊利股份一类的传统白马成长股，李黄海接办后迅速调仓到了小微盘股。
该基金今年初以来录得回报。
陈思余自年月接办汇安量化前锋混合（）。
基金在年四季度以前既持有泸州老窖这样的大票，也有人福医药这样的中票，还有有方科技一类的小票。
陈思余接办后开始“换血式”调仓，年四季度基金重仓股根本都是亿元以下的微盘股。
基金今年初以往返报。
张璐自年月接办永赢卓越臻选股票发起式（）。
年三季度基金重仓股以食品饮料和家用电器为主，四季度则清一色换成了小微盘股，且多为亿元总市值以下的小票。
该基金年初以往返报为。
中小盘指数发生剧烈波动后，月日，国金基金管理有限公司发布了《致国金量化基金投资者的一封信》。
在这封信中，国金量化团队的两位焦点成员、基金经理姚加红与马芳宣布将分别出资万与万自购旗下的两支基金。
国金基金称，“回看今年月以来的整体资本市场，市场风格切换频率高、幅度大，特殊是阅历过去一年极致演绎的市场环境后，市场风格的切换更容易带来较为强烈的波动。
量化模子力求分散投资，持仓的调解和转换必要一按时间，短期内市场波动也加大了交易的难度和成本，对投资收益发生了肯定影响。
我们认识到市场回撤是正常的现象，无论是传统投资照旧量化投资都无法避免。
市场的波动是持续存在的，尽管我们的模子经过了充分的测试和优化，但在某些时刻，市场环境的切换变化方式也许会超出过往阈值，我们通俗会依据市场环境变化的剧烈水祥和风格极致性等指标来判断回撤正当性。
。
对付接纳量化投资的公募基金而言，它们或许可以在市场的剧烈波动中幸存下来。
但对付那些年才入场、原本看中了小微盘风格基金“稳健低波动”的投资者来说，“超出过往阈值”的“市场环境切换”，则不啻又是一场“信任危机”。
本文首发于钛媒体作者陈齐乐
