主业并不出彩，却能分红9.5亿，立霸股分有何玄机？

时间： 2024-03-21 22:37     来源：未知

上市至今扣非净利润才亿，但近两年投资收益就高达亿，主业不香了！ 作者塔山编辑小白主业平平无奇，毛利率不到 主业平平无奇，毛利率不到 立霸股份（，下称公司）成立于年，于年上市。

公司实控人为卢凤仙，前十大股东中，蒋达伟为卢凤仙之子。

截至年三季度末，实控人直接持有上市公司的股份，蒋达伟持股比例为。

（来源：年报） （来源：年报） 公司是国内主要的家电用复合材料生产厂商之一，产品分为有机涂层板（）和覆膜板（）两大类，多运用于冰箱、洗衣机、空调、电视机、热水器等领域。

（来源：公司官网） （来源：公司官网） 客户包括美的、海尔、海信、格力、、三星电子、伊莱克斯等国内外知名品牌企业。

（来源：公司官网） （来源：公司官网） 年，公司营收为亿元。

汗青上产品收入占比均在以上。

（来源：年报） （来源：年报） 年以来，公司营收增速总体不高，年前三季度，营收同比基本持平。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） 公司的收入增长环境与下游家电巨擘基本一致。

（制图：市值风云） （制图：市值风云） 受下游竞争格式影响，公司客户集中度较高。

年前五大客户销售占比为。

（来源：招股书） （来源：招股书） 公司主要原材料为钢板、复合膜和有机涂料。

年前五大供应商洽购占比达，其中第一大供应商为上海宝钢钢材贸易有限公司，洽购占比达。

（来源：年报） （来源：年报） 上下游集中度双高下，公司的议价威力相当有限。

公司焦点产品毛利率较低；产品运用贴膜工艺，产品附加值更高，毛利率要远高于，但营收占对比小。

（制图：市值风云） （制图：市值风云） 年以来，公司综合毛利率未凌驾，近几年经调整营业利润率基本在左右。

年以来，净利率出现飙升，主要是受投资收益的影响。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） 年和年前三季度，公司归母净利润分别为亿元、亿元，合计亿，而其中投资收益分别为亿元、亿元，合计亿元。

也就是说，绝大大都净利润都来自于投资收益，主业贡献有限。

从扣非归母净利润来看，总体平稳，年前三季度同比下滑。

上市至今，公司总共的扣非归母净利润合计为亿元，甚至都比不上近两年的投资收益。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） 国资股东入局，半导体投资风生水起 国资股东入局，半导体投资风生水起 说到立霸股份的投资收益，就得先来提及这家公司——盐城东方投资开发集团有限公司（盐城东方集团）。

年代，盐城东方集团分别与卢凤仙、周静（卢凤仙之外甥女）签定了《股份转让协议》，以总价约亿元拿下公司的股份，晋升为公司第二大股东。

股权转让价钱为元股，较协议签定前一个交易日元股的收盘价溢价约。

（来源：公司通告） （来源：公司通告） 年代，盐城东方集团再次受让卢凤仙所持的上市公司股份，转让价款约为亿元。

股权转让价钱为元股，较协议签定前二十个交易日公司股票收盘价均价溢价。

（来源：公司通告） （来源：公司通告） 截至年三季度末，盐城东方集团持有上市公司的股权，其中有近一半股权被质押。

（来源：三季报） （来源：三季报） 盐城东方集团实力较为强劲，其实控人为盐城市人民政府，截至年代末，其资产总额达亿元。

另外，其在半导体等领域具有丰硕的投资教导，协作火伴众多。

（来源：盐城东方集团官网） （来源：盐城东方集团官网） 盐城东方集团入股后，就开始为上市公司“牵线”跨界投资半导体领域。

年代，公司与临芯投资等机构配合投资私募股权投资基金“嘉兴君励”，公司以有限合股人身份认缴出资亿元。

年代，嘉兴君励对国内半导体镀膜装备龙头拓荆科技（）进行投资，交易完成后，嘉兴君励将持有沈阳拓荆的股权。

（来源：公司通告） （来源：公司通告） 而在本次交易前，盐城东方集团参与的燕舞半导体产业基金（有限合股）已于年代通过老股受让的方式持有拓荆科技股权。

因此，上述投资也组成关联交易。

（来源：公司通告） （来源：公司通告） 拓荆科技已于年代日在上交所科创板上市，受投资标的公道价值改观影响，年公司对嘉兴君励确认了投资收益亿元。

（来源：年报） （来源：年报） 年代日，嘉兴君励持有的拓荆科技股票解禁，嘉兴君励随即开始了减持。

截至年代日，嘉兴君励已将持有的拓荆科技股份所有出售完毕，并对出售股权所得进行了分配。

这三次分配金额分别约为亿元、亿元、亿元，扣除投资成本万元，公司确认税前投资收益约亿元。

年三季报，公司确认的投资收益为亿元。

（来源：半年报） （来源：半年报） 其余，公司还参与了其他投资项目。

年代，公司参与投资了私募股权投资基金“嘉兴君锋”，拟投资金额为亿元。

嘉兴君锋已完成对上海瞻芯电子科技有限公司（上海瞻芯）的投资并持股。

嘉兴君锋还投资了安徽富乐德长江半导体材料有限公司（安徽富乐德），今朝持有安徽富乐德股权。

（来源：半年报） （来源：半年报） 财务稳重，高分红难以具备持续性 财务稳重，高分红难以具备持续性 公司负债户要为经营性负债，汗青上基本无有息负债。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） 公司现金流总体较好。

年及年前三季度，自由现金流合计为亿元。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） （来源：市值风云） （来源：市值风云） 上市以来，公司累计现金分红亿元（含年），平均分红率达到，远超累计募资的亿元，甚至比自由现金流都要高，这还要感谢投资收益的帮衬。

不过各年度分红率不太不乱，近两年公司投资收益飙升，分红金额也水涨船高。

思考到后期部分投资项目已完成退出，高分红也难以具备持续性。

（来源：市值风云） （来源：市值风云） （来源：市值风云） （来源：市值风云） 免责声明：本陈诉（文章）是基于上市公司的公家公司属性、以上市公司根据其法定使命公开披露的信息（包括但不限于临时通告、定期陈诉和官方互动平台等）为焦点依据的独立第三方研究；市值风云力图陈诉（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本陈诉（文章）中的信息或所表述的意见不组成任何投资建议，市值风云差错因运用本陈诉所采取的任何言论承担任何责任。

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