三季度，谁在接盘美债？

时间： 2023-12-20 22:24     来源：未知

回望即将过去的年，“全球资产定价之锚”年期美债收益率搅动全球资产，其背后的供需失衡一度成为市场关注的焦点。

在过去的第三季度谁接盘了美债？展望年美债供需将怎么走？在月日的告诉中，巴克莱对美联储发布的《流量资金告诉》（美国国内金融系统中各个部门的资产和欠债的详细数据）进行分析，揭示了三季度美国固定收益市场供求动态。

巴克莱指出，美联储数据显示，在第三季度固定收益类资产的总净供应量下降情况下，外国投资者持有量有所回落，银行也接续抛售，家庭部门在发售恒久美债同时购置更多的短期国债，与此同时养老金和保险需要坚持相对稳定。

供给方面，企业发行的债券数量下降，美债附息国债的发行也轻微下降，但短期国债的净供应量大幅上升。

需要方面，外国需要有所减少，银行需要接续减少，家庭部门减少附息国债，但购置的短期国债是抛售数量的两倍。

进入新的一年，巴克莱预计，美债供需将接续失衡：我们预计供需之间会泛起失衡，明年债券净发行量会增长，但需要方面没有明确的候选买家，尤其是如果经济放缓幅度低于预期。

如果增长没有明显放缓，预计大多半投资者要么坚持投资程序，要么减少对债券的需要。

在我们看来，办理供需失衡须要家庭部门需要大幅晋升，而这一晋升须要未必的收益率抵偿。

谁接盘了美债？巴克莱指出，海外投资者、养老基金和保险公司是稳定的净买家，占不包含美联储在内的总需要的以上：外国投资者：购置了约亿美元债券，此中亿美元是美国国债：银行：抛售亿美元美债，次要来自美国国债和政府支撑债券；独特基金：全年的需要有所回升，购置了约亿美元美债，次要是政府支撑债券和美国国债。

家庭部门（包含美国对冲基金、私募股权基金和个人信托在内的剩余类别）：对美债坚持观望态度，虽然据报道他们购置了万亿美元的国债，但我们预计这次要是短期美债。

事实上凭据我们的约莫，家庭部门净买入约万亿美元短期国债，但他们抛售了中恒久国债。

货泉市场基金：购置大幅增长，凌驾亿美元，次要是短期国债和政府支撑债券。

保险公司：买入亿美元，几乎整个为公司债（亿美元）；养老金：买入亿美元，略低于前一年的亿美元，从购置公司债转向购置国债。

总体供应环比减少短期美债供应增长从三季度债券供应方面来看，巴克莱指出，第三季度的净供应（不包含短期国债）较第二季度的多亿美元略有收缩，公司债和的附息国债净发行量有所减少。

具体来看：第三季度不含短期国债的美债发行量约为亿美元，低于第二季度。

考虑到普遍的估算赤字，这似乎很低，但今年的大部分发行都来自短期国债，第三季度也是如此，短期国债三季度净发行量达到亿美元，较二季度翻倍。

政府支撑机构债券净发行量再次减少，这可能在未必程度上是由于联邦住房贷款银行（）发行的债券发行量减少。

在第一季度，硅谷银行危机对贷款需要的激增，加大了债券的发行力度，随后在第二季度和第三季度减少发行，暗示着美国银行业危机缓解。

公债和市政债券的发行都进一步下降，后者在本季度收缩。

美联储仍旧是净卖方，第三季度美联储的净抛售量为亿美元，略微低于第二季度的亿美元。

总体来看，巴克莱指出，第三季度向投资者（不含短期国债和美联储）净发行的固定收益证券约为亿美元，低于第二季度的亿美元。

美债需要低迷缺少明确买家从需要方面来看，巴克莱总结指出，全球其他地区的需要减少，银行仍处于观望状态，养老金和保险行业的需要坚持稳定。

如下是须要注意的要点：外国投资者需要比上一季度大幅回落，几乎所有的回落都来自对美国国债的需要，而对利差产品（企业债券、高收益债券）的需要坚持不变。

银行需要仍为负，第三季度净卖出约亿美元，与第二季度的速率相似。

养老金和保险行业的需要稳定在亿美元左右，对企业债需要上升，而对政府支撑债券需要下降。

独特基金的净需要也显著下降，在第二季度净购置约亿美元后，三季度净买入亿美元。

机构和企业需要也有所回落，而财务部需要有所增长。

家庭部门有所回落，第三季度抛售超亿美元，高于第二季度的亿美元，大部分抛售的为亿美元附息债券。

然而，家庭部门一直是短期国债的次要买家，购置的短期国债（亿美元）可能是抛售的附息债券的两倍左右。

货泉市场基金接续买入美国国债，资金从美联储的隔夜转移到短期国债中，本季度他们总共买入了超亿美元的短期美债），高于二季度购置量亿美元。

展望未来，巴克莱预计，供需之间会泛起失衡，明年债券净发行量会增长，但需要方面没有明确的候选买家，尤其是如果经济放缓幅度低于预期。

如果增长没有明显放缓，预计大多半投资者要么坚持投资程序，要么减少对债券的需要。

在其看来，办理供需失衡须要家庭部门需要大幅晋升，而这一晋升须要未必的收益率抵偿。